當前，中國創新藥行業正從“跟隨式創新”邁向“全球領跑”的新階段。從上半年創新藥獲批上市數量創下新高，到恒瑞醫藥等藥企登陸港交所布局“A+H”兩地上市，再到國內創新藥屢屢達成“天價授權交易”，國內創新藥企的源頭創新能力與國際競爭力正同步躍升。

　　在這一輪創新浪潮中，國內藥企也實現了估值重塑。中信證券醫療健康產業首席分析師陳竹表示：“得益于醫藥外部環境的向好，生物醫藥行業上半年表現出色，獲得過去三年同期最好的收益。”2025年下半年，醫藥行業將延續當前市場的熱度和增勢，細分領域有望逐漸走強。

　　我國創新藥進入收獲期

　　進入7月，多家創新藥企迎來產品上市的喜訊：貝達藥業申報的酒石酸泰瑞西利膠囊獲批上市，該藥品為乳腺癌1類創新藥；亞盛醫藥自研的新型Bcl-2選擇性抑制劑利生妥獲附條件批準上市，成為中國首個用于治療成人慢性淋巴細胞白血病/小淋巴細胞淋巴瘤（CLL/SLL）的Bcl-2抑制劑。

　　這只是國產創新藥蓬勃發展的一個縮影。今年以來，恒瑞醫藥、復星醫藥、艾力斯、海創藥業等創新藥企陸續有產品成功獲批，我國創新藥行業已邁入收獲階段。國家藥監局數據顯示，上半年我國批準創新藥43個，同比增長59%，而2024年全年批準的創新藥僅48個。

　　“中國在創新藥研發管線方面的規模已占全球的四分之一左右，每年開展的臨床試驗數量約3000項，這兩項關鍵指標均處于世界前列。由此可見，中國在全球創新藥研發領域占據了舉足輕重的地位。”國家藥監局藥品注冊管理司司長楊霆表示。

　　以復星醫藥為例，其高選擇性MEK1/2抑制劑蘆沃美替尼片于5月獲國家藥監局批準上市，用于治療朗格漢斯細胞組織細胞增生癥（LCH）和組織細胞腫瘤成人患者，以及2歲及以上伴有癥狀、無法手術的叢狀神經纖維瘤（PN）的I型神經纖維瘤病（NF1）兒童及青少年患者。

　　恒瑞醫藥同樣密集迎來產品獲批。5月27日，公司自研的1類新藥注射用瑞康曲妥珠單抗獲批上市，這是國內首個獲批用于HER2突變非小細胞肺癌（NSCLC）患者的中國自主研發抗體偶聯藥物（ADC）。截至目前，恒瑞醫藥已在國內獲批上市23款1類創新藥和4款2類新藥，另有90多個自主創新產品處于臨床開發階段，約400項臨床試驗在國內外開展，創新成果穩居行業領先地位。

　　創新藥的加速商業化，也推動國內創新藥企逐步走出轉型陣痛期，迎來業績兌現期。羅欣藥業預計，今年上半年實現歸母凈利潤1500萬元至2000萬元，同比扭虧為盈，業績增長主要得益于核心創新藥產品替戈拉生片的商業化進程深化，銷量同比顯著提升。

　　微芯生物則因西達本胺彌漫大B細胞淋巴瘤適應癥新進醫保，西格列他鈉銷售策略優化且“糖肝共管”獨特優勢獲市場認可，預計上半年實現歸母凈利潤3006萬元，同比扭虧。

　　出海步伐不斷加速

　　與創新藥上市之喜相伴，國內藥企出海也進入加速時刻。從過去以license-in（對內技術引進）為主，到如今與跨國藥企的license-out（對外授權）交易呈現爆發式增長，中國創新藥出海正從量變走向質變。

　　醫藥魔方數據顯示，2025年上半年，全球醫藥交易數量達456筆，同比增長32%；首付款總額達118億美元，同比激增136%；交易總金額高達1304億美元，同比增長58%。其中，涉及中國的交易貢獻了近50%的總金額和超過30%的交易數量。

　　“2025年以來，創新藥板塊表現強勢。不少中國創新藥企業已展現出較強的出海潛力，正在通過授權出海等模式角逐全球創新藥市場，資產價值不斷放大。”陳竹認為。

　　眾多創新藥企在此次出海浪潮中成績斐然，憑借獨特的技術優勢和臨床價值，不斷刷新license-out交易的最高金額紀錄。

　　三生制藥與輝瑞的天價授權合作，無疑是國內藥企深度融入全球醫藥市場的生動詮釋。三生制藥于5月宣布，將自主研發的PD-1/VEGF雙抗SSGJ-707在除中國區外的全球開發、生產、商業化權利授權給輝瑞。該筆交易首付款高達12.5億美元，潛在交易總額為60.5億美元，一舉刷新國產創新藥出海的最高首付款紀錄，引發市場強烈反響。

　　再如邁威生物，公司6月26日晚間公告稱，與CALICO就IL-11靶向治療（包括9MW3811）簽署《獨家許可協議》，根據協議，邁威生物獨家許可CALICO在除中國區外的所有區域內獨家開發、生產和商業化許可產品的權利。邁威生物可獲得首付款2500萬美元及最高達5.71億美元的里程碑付款，以及按許可產品凈銷售額計算的階梯式特許權使用費。

　　天風證券分析指出，license-out交易的快速增長，為國內創新藥企帶來可觀現金流，為其核心管線在海外的推進提供有力支持；同時，跨國藥企對中國創新藥的認可，也為國內藥企提供了更多合作機會和發展空間，有望進一步加速中國創新藥的發展。