近期，美國牛卡紙市場迎來結構性調整。據行業機構Fastmarkets數據，今年2月至9月初，美國將有250萬噸牛卡紙產能永久退出，占其總產能近5%，規模近年罕見。此次調整源于長期供需失衡，其中國際紙業、喬治亞太平洋旗下兩家工廠合計近190萬噸產能的停產，將直接影響市場供需。

　　從常規邏輯看，大規模產能削減或引發供應緊張、推動價格上漲，但實際市場反應復雜。行業雖對價格走強有預期，卻多持謹慎態度，認為多重因素會延緩產能調整的影響。

　　下游需求疲軟：瓦楞紙箱市場拖累牛卡紙

　　牛卡紙需求與下游瓦楞紙箱行業高度關聯。美國纖維紙箱協會數據顯示，今年瓦楞紙箱出貨量持續下滑，一季度同比降2.1%，二季度降幅擴至2.6%，顯露出明顯的需求疲軟信號。

　　需求低迷成為牛卡紙漲價的主要阻力。早在產能調整消息發布前，美國牛卡紙市場已供大于求，企業為爭奪訂單不得不壓低報價；加之大客戶庫存高企、采購保守，進一步稀釋了產能削減的利好，短期內價格難有大幅波動。

　　貿易格局生變：關稅與匯率雙重沖擊

　　全球貿易因素深刻影響牛卡紙市場，尤其是中美貿易摩擦帶來的關稅壁壘。2025年前，中國每月平均進口美國牛卡紙4.5萬噸，今年5月受關稅影響驟降至4000噸；截至5月，美國對華出貨量同比降57.7%，累計減少超15萬噸，已有美國大型企業退出中國市場，雙邊貿易通道收窄。

　　匯率波動也加劇貿易不確定性：墨西哥比索升值削弱美國牛卡紙競爭力，歐洲市場則因獨立供需機制，未受匯率影響，價格保持穩定。

　　價格博弈加劇：多方力量制約上漲空間

　　當前牛卡紙市場受多重力量拉扯，價格走向不明。美國供應商認為，長期看產能削減會支撐價格，預計9-10月或有上漲；但海外市場如墨西哥、中南美洲，再生牛卡紙供應充足，且歐洲、中東貨源涌入，買家議價權高，若美國加征關稅，其他地區還可能推出更低報價，制約價格上漲。

　　供應過剩還暗藏價格戰風險，部分企業或借漲價預期搶占市場，進一步加劇競爭。

　　拐點未現：需待需求復蘇與貿易緩和

　　美國牛卡紙市場正處轉型期，產能削減為漲價埋下伏筆，但需求疲軟與貿易環境仍帶來挑戰。當前市場核心變量是瓦楞紙箱需求，在需求未復蘇前，即便有產能退出，市場或仍膠著。

　　綜上，牛卡紙價格拐點尚未到來。只有當供應缺口抵消需求疲軟、全球貿易（尤其是關稅）環境緩和時，美國牛卡紙價格才可能顯著上漲，此前市場將持續在多方博弈中尋求平衡。