-健康的生活方式;國潮疊加供應鏈復蘇

　　我們認為，2021年初開啟的“國潮”趨勢可能對2022年中國紡織服裝行業產生持久而深遠的影響，因為這一趨勢源于Z世代消費者的人口結構變化。盡管2022年上半年行業將面臨高基數影響，我們預計其將繼續受益于消費者對健康的生活方式和時尚品的追求。我們看好紡織制造板塊的股票表現，其次是運動服飾子板塊、童裝和休閑服。

　　-國產品牌未來市場份額有望擴張

　　中國的鞋服行業仍以國際品牌為主，耐克(NKE US)、阿迪達斯(ADS GR)和優衣庫(9983 JP)位列2020年前三品牌，其次是國內品牌——安踏。盡管如此，我們注意到，2017-2020年期間前十名中國內品牌的市場份額增長了2.1個百分點至5.7%，快于國際品牌的1.5個百分點。我們預計未來國產品牌將繼續獲得更多市場份額并縮小與國際品牌的差距。

　　-運動服飾有望成為國潮的主要受益標的

　　“國潮”趨勢將在未來繼續對紡服行業產生重大而持久的影響，因為它源于消費人口向Z世代的轉變以及他們日益增長的民族自豪感。在行業內，我們認為運動服飾子板塊將是“國潮”的最大受益者，因為：1)體育是國族認同的重要組成部分，國家體育隊在全球體育賽事中的成功表現通常被視為國家價值的指標;2)消費者更加關注身體健康，追求更好的工作與生活平衡;3)Z世代消費者偏好更舒適休閑的日常著裝風格。

　　-服裝企業持續提升運營效率

　　行業佼佼者將：1)進一步提升品牌和營銷能力，更緊密地結合中國元素;2)投資于產品設計和研發，以贏得消費者的信任;3)改進供應鏈和直營零售，以更迅速地應對不斷變化的消費者需求。

　　-紡織板塊2022年有望實現收入和利潤率復蘇

　　盡管全球疫情蔓延下主要鞋服制造商在2021年暫時停產，但其產能擴張步伐仍處于正軌。我們認為，隨著新冠疫情死亡率的下降，2022年政府的疫情防控措施限制或放寬，應能為紡織品制造商保障穩定的環境。我們預計，由于2021年生產中斷、外匯環境不利好，紡織板塊2022年的收入增速和利潤率有望受到低基數效應支撐。