日前，名創優品（MNSO.NYSE）發布2021財年（2020年7月1日至2021年6月30日）第四財季及2021財年全年未經審計財務報告。

從全年業績來看，名創優品的成績不盡人意，數據顯示，2021財年總營收90.7億元，同比僅增長1%；虧損14.3億元，虧損同比擴大439.53%。其中，2021財年第四季度營收24.72億元，同比增長59.2%；調整后凈利潤1.45億元，同比增長241.7%。受此消息影響，截至8月24日收盤，相比今年2月的股價高點35.21美元，名創優品的市值已經蒸發了三分之二，僅剩12.8美元/股。

其2021財年的業績頹勢主要因海外業務遇挫所致。國內疫情反復影響業績恢復，海外銷售仍在恢復調整期，加之國內電商創新業務投入、潮玩業務尚未實現盈虧平衡，公司盈利能力有所走低。

美股時間8月20日，名創優品收盤報12.40美元/股，相比今年2月35.21美元/股的高點，公司股價已跌65%，市值半年蒸發近70億美元。

開店速度放緩

雖然近年來名創優品在拓展線上電商業務，但作為渠道類選手，線下門店仍是其主要營收來源，在最新財季中，名創業務（線下門店+O2O+電商）收入18.3億元，同比增長39%，環比增長7%。其中電子商務收入近2億元，同比增長136%；電子商務和O2O貢獻了總收入的12%。

而疫情反復影響了名創優品國內和海外開店速度，公司調低了對于開店速度的預期。公司預計在2021年，公司全年國內凈新增門店400多家，海外凈新增門店約100家。而原計劃國內新增500家店面，海外新增200家。

2021財年，公司全年凈新增門店527家，其中國內和海外市場分別凈新增406和121家，其中國內新增門店超過60%位于下沉城市。在最新季度，名創優品國內門店凈增127家，海外門店凈增35家。截至報告期末，名創優品在中國的門店數量為2939家，海外市場門店數量為1810家。

值得注意的是，在最新季度，名創優品的直營店凈減少2家，類加盟店和代理模式的非直營店凈增加164家。海外直營店相較去年同期已減少17家，新增門店均是采取第三方合作模式或分銷商運營模式。

根據財報，國內業務收入增長，主要是因為門店數量和單店收入增加，而其收入來源除了商品銷售，還有向加盟商收取的費用。目前的名創優品直營店已經不斷減少，加盟合作店貢獻了所有開店增量。

2021財年，名創優品營收增長僅1%，凈利大幅下滑102%，其2021財年的業績頹勢主要因海外業務遇挫所致。在2021財年總營收中，國內業務收入為72.9億元，同比增長20.6%；而國際業務收入為17.80億元，同比下降了39.3%。

今年開年以來疫情情況有所好轉，截至2021年6月30日，名創優品海外停牌門店數量從一季度前的208家降至205家的季度低點。財年第四季度，國內和海外分別實現營業收入19.5億和5.3億元，同比增加42.6%和179.0%。然而，自7月以來的疫情反復又將給名創優品的國際業務蒙上一層陰影。

值得注意的是，聯名知名IP也相當花錢。名創優品與版權方的合作簽約，一般為期不超過3年。在2019財年（2018年7月1日到2019年6月30日），名創優品的授權成本是2190萬元；到了2020財年，這一數字猛增到了1.095億。

進軍潮玩新消費難逃股價腰斬

在名創優品店開店計劃放緩的同時，其旗下的潮玩品牌TOPTOY不斷提速發展。自從泡泡瑪特爆火上市，潮玩新消費得到更多關注，作為渠道類選手，名創優品順勢進軍潮玩市場，其旗下定位“亞洲潮玩集合店”TOPTOY品牌于2020年12月推出。

2021財年第四季度，TOPTOY凈新增24家門店，均為類加盟模式。截至今年上半年，TOPTOY累計開設33家門店，其中直營和類加盟分別為2家和31家。目前，TOPTOY門店總數已達54家，預計今年年底TOPTOY門店數有望達90家。

截止6月底，其潮玩品牌旗下擁有7家夢工廠和27家潮玩集合店，夢工廠店月銷售額已達到200萬元，潮玩集合店月銷售額約60萬元，截至目前，TOPTOY門店端綜合毛利率已達43%，門店端已經盈利，但由于于后臺的人工、技術、營銷等投入，季度整體虧約1000~1500萬元。

2021財年由于高毛利的海外市場受疫情影響較大，毛利率較高的海外直營子公司收入占比下降，這使得全年毛利率同比下降了3.6個百分點至26.8%，同比下降了3.6個百分點，經調凈利率5.3%，同比下降5.5個百分點。財年第四季度毛利率25.8%，也出現了環比下降，主要源于618電商活動且廣州疫情影響庫存周轉。

名創優品線下門店業務營收占比較高，加之海外業務收入占到兩成營收，國內疫情反復影響業績恢復，海外銷售恢復仍需時日，整體線下業務仍在恢復調整期，加之國內電商創新業務投入、潮玩業務尚未盈利，公司凈利率的恢復將是一個緩慢的過程。

財報發布后，名創優品股價兩連跌，美股時間8月20日，名創優品報12.40美元/股收盤，日跌幅4.32%。相比今年2月35.21美元/股的高點，名創優品的股價已跌去了65%，市值蒸發近70億美元。近期，公司宣布派發3億元的現金股利，分紅比例62.5%。

不過，也有業內人士表示：“名創優品擁有中國雜貨零售龍頭企業的特質，瘋狂開店、開辟潮玩線、跨界成癮，但現在有KKV集合店這樣的強勁對手，名創優品就不得不正視自己的問題了。”