對在鋼材產業工作的人來說，5月或將成為永難忘記的一段日子。在5月的前半截，鋼材勢如破竹，價格突飛猛漲；但在后半截，鋼價如坐過山車一樣暴跌。

“你大漲，人家買不起；你大跌，大家都是‘買漲不買跌’，都不買。”有原鋼貿易商向紅星資本局感慨，5月的銷量同比下降約40%左右。

一位跟蹤黑色系期貨的人士向紅星資本局分析稱，在這一輪的價格波動中，疑似有社會資金聯合有現貨的企業進行投機炒作。紅星資本局注意到，在鋼材市場迎來暴漲行情以后，國務院半個月內3次“劍指”大宗商品，五部門約談相關行業的重點企業，而后鋼價快速回落調整。

那么，鋼材暴漲、暴跌背后的深層次原因是什么？價格波動又給行業帶來了什么影響？

1/5月的鋼價“過山車”行情

12天漲超千元，5月下旬又跌近2000元

在春節過后，多項鋼材的價格都在不同程度地上漲，尤其是在五一節前后，國內鋼材市場迎來了一輪暴漲行情，一度突破歷史高位。

公開資料顯示：成品鋼材主要分為建材（螺紋鋼、線材等）、板材（熱軋卷、中厚板等）、管材（焊管、無縫管等）、型材（工角槽、H型鋼等）等不同品類。

以常使用在建筑領域的螺紋鋼(HRB400-20MM，北京)為例，4月30日，其價格為5220元/噸；等到5月11日，其價格已經漲到6350元/噸。也就是說，在短短12天的時間內，螺紋鋼上漲了1130元/噸。

“其實今年春節后一直都在漲，但4月底開始漲得特別猛。”一家主要生產螺紋鋼的公司負責人對紅星資本局感慨。

另從熱軋板卷（3mm熱軋，武漢）來看，在4月30日，其價格為5910元/噸；近半個月過后，在5月12日，其價格漲至近期最高點，達到6900元/噸。

事實上，不僅僅是這兩類鋼材，據央視財經報道，截至5月中旬，全國鋼材市場八大品種的噸鋼均價突破了6600元，同比增幅達75%。

“漲得太厲害了。”在紅星資本局的采訪過程中，類似的話是鋼材貿易商們最常說的。多名鋼材貿易商告訴紅星資本局，鋼材現貨的價格大多跟著期貨的價格進行調整。過去，現貨的價格基本上是一天一調，但在這個5月，出現了一天調整兩、三次，甚至四次的情況。

對于價格像坐過山車一樣的5月，一名鋼材零售商告訴紅星資本局，“部分產品的零售價格從5000多元/噸漲到了7000元/噸，然后又跌了下來，現在又回到了5000多元/噸”。

“以前從來沒有遇到過這種情況，都是一天一調，可能是因為今年的價格波動比較大，反正我們跟著上游的廠家走。”一名鋼材貿易商對紅星資本局說。

2/客戶買漲不買跌

銷量同比下降40%，運貨卡車變少

5月28日，紅星資本局走訪了位于成都的量力鋼鐵城，有大型卡車進進出出，頭戴安全帽的工人們在貨場內忙碌，或裝貨或卸貨。有在此工作了10余年的保安告訴紅星資本局他總結了多年的經驗，“鋼材漲價車就多，降價車就少，都是這樣的。現在（指當天）沒有之前那么多了，都不用排隊。”

前文曾提到過的螺紋鋼和熱軋板卷，根據中泰證券的最新統計數據，5月21日，前者的價格已經降至5450元/噸，后者的為5800元/噸，已經回調至4月30日左右的水平。除此以外，冷軋板卷和中厚板等多種鋼材品類的噸均價均跌破6000元。

劉平（化名）是原鋼貿易商，他的公司在產業鏈里處于中游的位置，產品（原鋼）主要賣給加工廠。和去年5月相比，其公司的銷量下降了約40%左右。不僅僅是劉平公司的銷量受到了影響，紅星資本局翻閱中泰證券的鋼材行業數據庫發現，在第19周（05.10-05.16），全國建筑鋼材成交量突然降至21.85萬噸，環比下降26.31%。

紅星資本局獲悉，“買漲不買跌”是行業內公認的原則。不過，在這一輪的價格變動中，前期漲幅過大，很多人無從下手；而等到價格下跌，業內都在觀望，看價格會不會繼續跌。

“‘買漲不買跌’，這個‘漲’說的是平穩地漲，你都漲得超過別人成本了，別人買來干嘛呢？這生意就成交不了了。”張偉告訴紅星資本局。“你大漲，人家買不起；你大跌，大家都是‘買漲不買跌’，都不買。”劉平稱，只有一部分加工廠為了趕訂單，被逼無奈也要買入暴漲的原材料。

3/鋼材價格為何大漲大跌？

需求旺、創新高，業內稱有人在“炒貨”

李昆（化名）在某期貨公司工作，他長期跟蹤黑色系期貨。對于5月迎來的暴漲行情，李昆認為，一方面是因為國內對疫情控制得比較好，復工復產以后，對鋼材的需求旺盛；另一方面，全球流動性寬松，這也導致鋼材的價格被推高。

根據國家統計局數據，一季度，全國基礎設施投資同比增長29.7%，比2019年同期增長4.7%。另據Mysteel不完全統計，3月全國各地共開工19654個項目，總投資額12.55萬億元，環比增長92%。

全國建筑鋼材成交數據顯示，在16-18周（04.19-05.09），全國建筑鋼材成交量分別為27.03萬噸、24.49萬噸和29.65萬噸，均高于過去五年的同期數據。其中，第18周的成交量創下2016年至今的數據新高。

除了上述兩個原因外，李昆向紅星資本局透露稱，在供應不足、需求旺盛的背景下，“有人在炒貨”。李昆從同行處得知，有投機者利用資金優勢聯合有現貨的企業，在行業“碳達峰、碳中和”背景下，借機炒作。

“打個比方，如果（市場上的）螺紋鋼少，我們就做多逼空頭，倉庫里的貨不放出去，也不做成倉單，和空頭一直打，打到空頭平倉認虧走掉為止。”李昆說。（注：李昆所陳述情況為多逼空，一般是指多頭通過收集現貨，營造出嚴重供不應求的局面，借此推高價格，迫使空頭在高位平倉或者高價購入現貨完成交割。逼倉屬于操縱期貨市場，是違法行為。）

李昆不是業內唯一一個持有上述觀點的人，另有一鋼材貿易商張偉（化名）也向紅星資本局表示，最近一段時間，有人在炒貨。

紅星資本局注意到，繼鋼材市場迎來暴漲行情以后，5月12日、19日和26日，國務院半個月內3次“劍指”大宗商品，提出既要加強供需雙向調節，也要排查異常交易和惡意炒作行為。另外，國家發改委等五部門在5月23日聯合約談了鋼材等行業的重點企業，并指出：本輪價格上漲是多種因素共同作用的結果，既有國際傳導因素，也有許多方面反映存在過度投機炒作行為。

在國務院3次點名及多部門約談后，從5月12日開始，鋼材的價格快速回落調整。在第19周（05.10-05.16），全國建筑鋼材成交量也突然降至21.85萬噸。

4/輕庫存運營模式

成本壓力或向下游傳導，紛紛漲價

有多名鋼材公司的業務員告訴紅星資本局，一般來說，是否囤貨的決定權在于公司，如果公司看好后市行情，會選擇囤貨，反之則不囤。

“我們現在的庫存很少，行情太不穩定了。如果有訂單來了，需要多少原材料我們再進多少。”一名業務員告訴紅星資本局，這樣可以不用承擔價格波動的風險。

李昆對紅星資本局分析稱，雖然有人在炒貨，但刨除掉這個因素，市場上對鋼材的需求是確實存在的。

在這樣的情況下，成本或正在向下游傳導，紅星資本局發現，工程機械產品——尤其是以鋼材為主要原材料的起重機械、站類機械開啟了漲價模式。據各家企業發布的產品調價通知函，中聯重科、徐工機械分別自5月17日、6月1日起，執行發貨的塔機和升降機全系列產品，按照產品鋼材凈重價格上調1000元/噸。山東臨工裝載機價格按不同系統分別上調8000-20000元/臺。

除了機械外，房地產、家電、汽車以及鑄造等行業均是鋼材行業的下游。以鑄造業為例，據21世紀經濟報道，5月中旬，南平市政和縣鑄造行業協會、溫州市龍灣區鑄造協會先后發布調價通知函，對（涉鋼的）鑄件價格作出調整，分別上調1000-1200元/噸、1500元/噸。

5/監管多方擠泡沫

中鋼協：鋼價難以持續大幅上漲

除了國務院3次點名及多部門約談外，主管部門、行業協會以及各省市的相關部門也正在行動。

5月14日，唐山市市場監督管理局等部門曾聯合約談全市的鋼鐵生產企業，要求各企業不得相互串通，不得捏造、散布漲價信息，應自覺維護鋼材市場價格秩序和公眾利益。

5月24日，中國鋼鐵工業協會（以下簡稱“中鋼協”）在官方公眾號發文稱，從需求端情況看，由于4月份以來鋼材價格上漲速度較快、幅度較大，下游用鋼行業難以承受鋼價持續高位盤整，后期鋼價難以持續大幅上漲。兩天后，中鋼協發布《鋼鐵行業自律協議書》，其中提到，在價格上漲期間，鋼鐵企業要反對遠高于成本的哄抬價格行為，價格下行期間反對低于成本的價格傾銷行為。

事實上，監管不僅僅是針對鋼鐵企業。以李昆向紅星資本局透露的情況，如果真的有人對鋼材進行投機炒作，那是通過和有現貨的企業合作，繼而在期貨市場進行操作完成的。5月28日，證監會新聞發言人高莉表示，針對近期大宗商品價格波動較大的情況，證監會堅決查處期貨市場各類違法違規行為，維護市場正常交易秩序。

在一系列組合拳打出后，太平洋證券曾在研報中稱，目前市場看空氛圍濃厚，在傳統買漲不買跌的思維模式下，下游采購延遲和投機需求減少將放大需求弱化程度，加重價格回落壓力。